在IPO窗口期下，新三板企業轉板熱情高漲，另一邊有742家新三板公司“破凈”，部分投資者已經被深套。 轉板熱情不減 從新三板轉板來看，僅6月1日至5日，包括中科軟在內，就有4家新三板企業宣布上市輔導。 一位業內人士稱，中科軟等更多新三板優質企業紛紛啟動IPO，一方面說明新三板改革與制度供給不能滿足優質企業的需求，從另一方面來看，更多企業選擇IPO，側面印證新三板市場的培育作用不斷增強，新三板已經成為高科技企業的成長和發展的重要平臺。 據不完全統計，截至目前，新三板已進行上市輔導備案的企業超過460家。據統計，截至2017年6月1日，處于IPO已受理狀態首發申報新三板企業20家，已獲得證監會反饋企業73家，預先披露更新企業2家，已上通過發審會企業2家，以上合計共97家企業。 據統計，在有交易的新三板企業中，擬IPO企業板塊的流動性明顯好于新三板市場。同時新三板企業掀起的Pre-IPO熱潮也存在一定風險，如200人股東不再成為IPO障礙，三類股東（契約型私募基金、資產管理計劃和信托計劃）問題仍有待明確等。值得關注的是，目前新三板市場中也有“偽IPO”企業，如存在部分企業輔導期超1年且業績持續下滑的案例。 IPO重啟以來，新三板企業趨向轉板之路。在IPO監管趨嚴的當下，對于Pre-IPO企業而言，除了審視自身問題，做足面對規范運營、信息披露以及財務與會計三大監管問題的準備，更重要的是真正提升自身的內在價值。 除此之外，數據顯示，在新三板10757家掛牌公司中，剔除471家無凈資產數據、5229家沒有交易價格、17家凈資產為負值的公司，截至6月6日收盤，5040家公司中股價跌破凈資產的公司達742家，其中股價低于每股凈資產50%的公司有169家。 上述5040家公司中，經營性現金流凈額為負值的公司為2160家，占比為43%。在“破凈”的742家公司中，266家的經營性現金流凈額為負值，占比為36%。從2016年完成定增股票發行并上市且有成交記錄的2082家公司看，目前收盤價低于定增價的公司達797家，其中股價不足凈資產20%的公司有17家。 
797家公司“破發” 根據數據，在上述“破發”的797家公司中，股價低于定增價格50%的公司有302家。其中，股價在定增價格20%及以下的公司86家，包括不足定增價格10%的公司48家。 而在1285家股價高于定增價格的公司中，112家的股價在定增價格的5倍及5倍以上，34家股價在定增10倍及以上，最高的達到192倍。 從融資規�？�，差別巨大。2016年融資規模超過10億元的公司11家，融資規模最大是華龍證券，達到96.22億元；融資規模低于100萬元的公司28家，其中，圖敏視頻僅為5.694萬元。從發行規模看，發行股票數量超過10億股的公司6家。發行規模最大仍是華龍證券，達到36.8655億股。發行規模低于10萬股的公司11家。 從現金流情況看，在“破發”公司中，401家經營性現金流凈額為負值，占比為50%，每股經營現金流凈額最低達到-11元。 統計數據顯示，業績與股價是否“破發”關聯度似乎不高。在“破發”公司中，既有虧損公司，也有業績表現良好的公司。 以菁優教育為例，截至6月6日收盤，2016年以來，其股份成交過兩次，2016年12月15日，成交價格為0.01元/股，成交量為8萬余股；今年6月1日，成交價為0.02元/股，成交量為9萬股。其當時的增發價格為57元/股。目前成交價格僅為其增發價的0.00035%。 公司2016年4月發布股票發行方案，發行股票不超過78.945萬股，募集資金不超過4500萬元，主要用于生產經營和補充流動資金。發行對象為科大訊飛、深圳市創新投資集團以及東莞紅土創業投資有限公司。 2016年，公司實現營業收入822.02萬元，同比增長23.81%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為虧損1747.45萬元，而上年虧損1573.62萬元。對于業績虧損的主要原因，公司表示，營收增長緩慢而成本增長過快。從年報看，菁優教育專注于教育大數據的建設、運營與商業化應用，初步形成了“數據業務+i培訓業務”雙輪驅動的格局。公司表示，隨著業務布局和商業模式逐漸成形，計劃2017年-2018年打一個翻身仗，2017年爭取實現收支平衡，2018年爭取實現盈利。 業內人士認為，教育特別是職業教育、學生輔導等發展前景向好，但競爭激烈，沒有業績的支撐股價難有作為。 邁測科技業績大幅增長，股價同樣嚴重低于增發價。公司股票最近于今年3月21日成交，價格為0.99元/股，成交1000股。根據公告，其定增發行股票的價格為14.853元/股，發行股份數量為240萬股，募集資金總額約3500萬元。 2016年，公司實現營業收入為7657.7萬元，同比增長96.35%；凈利潤為1631萬元，同比增長424.57%；加權平均凈資產收益率為68.58%；每股凈資產為4.54元。公司從事儀器儀表制造業，主營業務是基于激光測量技術的精密測量儀器和設備的研發、設計、制造及銷售，同時提供定制化遠程監測、智能自動化控制等解決方案。 業內人士表示，儀器儀表行業發展較快，行業銷售收入2015年同比增長6.2%。而激光測距儀市場起步較晚，特別是民用激光測距儀應用領域仍處于起步階段，市場需求尚未得到充分釋放，未來空間較大。 部分投資者被深套 股價大大低于增發價，參與增發的投資者被深度套牢，包括實際控制人、管理層及核心員工以及新進入的投資者。 從深度“破發”的10家公司看，被套牢的大部分是新進入者。這10家公司分別是菁優教育、邁測科技、悅高軟件、行健智能、敦華石油、好買財富、華財會計、如涵控股、朗源科技、卓成惠生。 從這10家公司的股票發行對象看，敦華石油向大股東及公司管理人員發行股份，好買財富有2位現有股東參與認購。其他公司的發行對象都均非現有股東而是新進的投資者。在上述10家公司中，不少新進入的投資者被套，包括機構以及自然人。 以菁優教育為例，發行對象為科大訊飛、深圳市創新投資集團、東莞紅土創業投資，與公司及主要股東均沒有關系。悅高軟件的發行對象張懷余與公司現有股東同樣沒有關系。 在如涵控股的五個發行對象中，北京君聯亦同股權投資合伙企業(有限合伙)與在冊股東天津君聯致茹企業管理咨詢合伙企業(有限合伙)的執行事務合伙人均為北京君聯同道投資顧問合伙企業(有限合伙)，除此之外，發行對象之間，發行對象與公司及主要股東之間不存在關聯關系。 業內人士認為，新三板市場交易不夠活躍，且協議轉讓較多，不同交易者對股票估值與客觀價值產生較大偏差的情況容易出現。長期看，股票價格最終將反映其真實價值。當然，也不排除某些原因存在一些操縱現象，導致股價失真。 |
