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| 人民銀行周六下午宣布，自3月17日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%。每日銀行間即期外匯市場人民幣兌美元的交易價可在中國外匯交易中心對外公布的當日人民幣兌美元中間價上下2%的幅度內浮動。
央行擴大人民幣匯率浮動區間的舉動并不出人意料。決策層很早就提出要增加匯率彈性、且去年央行多次表態正考慮擴大匯率浮動區間，以至于市場對于2013年期間匯率浮動區間未能擴大而多少有些失望。在持續很長一段時間穩步升值后，2月中旬以來人民幣兌美元匯率意外地溫和貶值，增強了市場對于進一步匯改的預期。市場普遍認為近期匯率波動是決策層有意增加人民幣兌美元匯率走勢的不確定性。
雖然擴大匯率浮動幅度會增加人民幣匯率的雙向波動，但并不代表匯率走勢的新方向。我們維持2014年人民幣兌美元匯率基本保持在6.1的預測，但認為雙向波動幅度將有所增大。從經濟基本面來看人民幣已不存在低估。2013年中國的經常賬戶順差占GDP的比重從2007年的10%下降至2.1%(如果對出口高報、即隱藏在貿易活動中的那部分資本流入進行調整后，這個比重甚至會更低)。考慮到中國儲蓄率較高，這說明人民幣匯率已基本處于公允水平。雖然過去一段時間人民幣面臨升值壓力，但這主要是由在岸-離岸市場之間顯著的利差吸引了大量外匯套利資本所致。鑒于近期出口表現相對疲弱，我們認為今年人民幣不太可能繼續升值。
同時，我們也并不認為人民幣會顯著貶值。如之前所指出的，中國的經常賬戶順差雖然低于以往、但仍然可觀，依然有大量FDI凈流入，且在岸-離岸市場之間的顯著利差應仍會吸引資金流入。即使未來某個時點外匯大規模流出，中國超過3.8萬億美元的外匯儲備也會限制人民幣面臨的貶值壓力。
事實上，在周六的公告中，央行明確指出人民幣匯率不存在大幅升值或貶值的基礎。如果匯率出現異常大幅波動，人民銀行也將實施必要的調節和管理，以維護人民幣匯率的正常浮動。
我們預計擴大人民幣匯率交易區間后，今年匯率的雙向波動幅度將有所增加。“熱錢”流入可能會有所消退，企業和銀行也會更積極有效地管理日常交易中的匯率風險。我們認為這將不會直接影響貿易和實體經濟增長。 |
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